Siete de las nueve compañías graneleras de Estados Unidos del registro “Dry Bulk” de Alphabulk presentaron resultados positivos para el segundo cuatrimestre de 2018. En total, las nueve compañías suman US$10,1 millones en ganancias, aun cuando continúan con cifras en rojo del año hasta la fecha en –US$65,25 millones, según indica la más reciente publicación de Alphabulk– en alianza exclusiva con MundoMaritimo.
Las dos compañías que continúan en rojo durante el último cuatrimestre son Genco Shipping y Navios Maritime Holdings, siendo este último el que baja las cifras generales. Ingresos de la compañía desde Q1 2016 reflejan diez cuatrimestres de pérdidas.
“Estos ingresos, si dejamos de lado el cuarto de millón de dólares de ganancia en Q4 2016, son incómodamente planos a un promedio de –US$33 millones por cuatrimestre, mientras que el mercado ha mejorado considerablemente durante el periodo”, lee el artículo.
Agregando valor
Usando vocabulario de fondos de alto riesgo, parece que el estilo de administración de estas compañías tiene más que ver con valor relativo que con valor absoluto. En simple español, estas compañías agregan poco o casi nada de valor en la medida en que simplemente se limitan a replicar el comportamiento del BDI (Baltic Dry Index), generando pérdidas cuando el BDI está por debajo de sus márgenes y (ojalá) generando ganancias cuando el BDI está pos sobre el margen de sus respectivas flotas.
No existe un producto disponible para hacer seguimiento al BDI, de otro modo los inversionistas se enfocarían mucho más en aquel producto que en las compañías publicadas en Estados Unidos.
El artículo destaca que al momento de redacción del análisis, apenas dos semanas antes del cierre del tercer cuatrimestre, el BDI promedio estaba a 1.639 puntos, su nivel más alto desde el 1 de enero de 2016.Por lo tanto, los ingresos agregados para Q3 2018 deberían mostrar mayores mejorías y, quién sabe, quizás incluso podamos ver un año completo con ingresos en negro, lo cual marcaría la primera vez desde 2010.
Dividendos e ingresos retenidos
Un dividendo es una suma de dinero proveniente de las ganancias o reservas que se paga a los accionistas. Es importante entender las reservas “y/o” ya que explican por qué las compañías que pierden dinero aún pagan dividendos. Lo hacen porque tienen ingresos retenidos, por ejemplo, ingresos que no han distribuido en años anteriores.Ninguna de las compañías del registro de Alphabulk publicadas en Estados Unidos ha pagado dividendos sobre sus acciones comunes en los años 2016 y 2017.
Esto no es porque estén siendo conservadores, sino porque tienen ingresos retenidos negativos y, además, todos han pasado algún tipo de proceso de reestructuración que ha obligado a sus bancos a restringir los dividendos, ya que los pagos de dividendos deben hacerse después de los pagos al banco. Solo se puede esperar que el BDI continúe mejorando para que las compañías de dry bulk puedan dejar las cifras en rojo en el olvido.
